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（起头：CSC盘问金属和金属新材料团队）

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▊核心不雅点

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锑：大厂挺价举动显著、内矿产量受季节性身分着落、外矿入口受表里价差制约、锑成品出口行将收复、国度政策饱读吹光伏发展，多重身分交汇下，捏续看好内盘锑价止跌上行。锑资源的策略属性连年来正安定突显，特朗普走动下锑权力端估值有望抬升。钼：左证亿览网，截止8日，11月国内钼铁钢招量约2000吨，多个钢厂积极进场招标钼铁，钼价有望高潮。

▊行业动态信息

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锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.5万元/吨，较上周高潮2.1%，内盘锑价已开动高潮；Fastmarkets2#锑锭报价36000-38000好意思元/吨，最高价、最廉价较上周辞别高潮1000、2000好意思元/吨。出口接续政策执行后，外盘价钱捏续拉涨，内盘价钱近期虽有所高潮，但价钱倒挂仍进一步拉大。供需共振下，推测内盘锑价有望捏续高潮；供给端：（1）左近冬季，11月后内矿产量或环比着落；（2）表里价钱倒挂下，外矿入口或捏续受阻；需求端：（1）锑成品出口有望角落加多；（2）下流阻燃企业补库存，采买态势清雅；（3）光伏玻璃日熔量安定触底，光伏用锑利空安定消减。中长期：极地黄金口岸库存或将是锑供给上的终末一大利空，但入口节律或并不如思象中奏凯，且即使能奏凯入口，产业端亦可能主动移动出货节律；需求上，双碳趋势下光伏仍有较大增漫空间，电子复苏周期下阻燃需求庄重，锑储能电板产业化正处于临门一脚，锑价核心中长期来看将趋势性上移。

钼：左证钨钼云商，截止8日，11月国内钼铁钢招量约2000吨，多个钢厂积极进场招标钼铁，钼价有望高潮。中长期来看，中国制造业升级带来的材料升级大周期访佛产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求捏续向好，而供给侧连年来较为刚性，捏续看好钼价阐扬。

风险教导：

1、专家经济大幅度衰竭，破钞断崖式萎缩。寰球银行在最新发布的《专家经济瞻望》中推测2024年专家GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构合计，跟着通胀放纵容增长沉稳，专家经济正在通往软着陆的说念路上，但风险仍然存在。西洋经济数据还是出现着落趋势，若堕入深度衰竭对有色金属的破钞冲击是广泛的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制权力钞票价钱。好意思国无法灵验适度通胀，捏续加息。好意思联储还是进行了大幅度的连续加息，可是就业类止境是房钱、工资齐显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若督察高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块破钞增速不足预期，地产板块络续破钞捏续低迷。尽管地产销售端的政策还是不同进度放开，可是住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不堪利。若销售捏续未有改善，后期地产已毕端会面对失速风险，对国里面分有色金属破钞不利。

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证券盘问讲解称号：《出口收复访佛供需共振，锑价开启二次高潮》 

对外发布技艺：2024年11月10日

讲解发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本讲解分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

邵三才SAC编号：S1440524070004

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